Дефляция в Швейцарии: шаг к отрицательным ставкам и геополитические риски

Швейцарская экономика, обычно отличающаяся устойчивостью и крепким франком, оказалась в новой ситуации – дефляции. Впервые с 2020 года в мае зафиксировано снижение потребительских цен на 0,1%, что стало неожиданностью. Этот факт вызвал активные дебаты в экспертных кругах, породив предположения о возможном снижении процентной ставки SNB до отрицательного уровня. Данное обстоятельство имеет сложные последствия как для внутренней экономики, так и для внешних связей страны.

В Швейцарии дефляция – не просто цифра в отчетах. Это серьезный симптом, свидетельствующий о торможении экономики и риске для ее устойчивости. Снижение стоимости товаров и услуг, кажущееся выгодным для покупателей, может запустить негативный процесс. Компании, сталкиваясь с уменьшением продаж и удешевлением своих товаров, будут вынуждены снижать объемы производства, избавляться от персонала, что, в свою очередь, приведет к дальнейшему падению потребительской активности и углублению дефляционной петли. Преодоление подобной ситуации – задача непростая, требующая активного вмешательства со стороны регулирующих органов.

Существенный вклад в дефляционные процессы вносит быстрое усиление швейцарской валюты. С начала текущего года франк вырос в цене относительно американского доллара почти на 11%, став одной из самых устойчивых валют в группе развитых государств. Такое укрепление обусловлено рядом причин, включая репутацию Швейцарии как безопасного убежища в периоды мировой экономической неопределенности, сохранение низких процентных ставок и значительную привлекательность активов, номинированных в швейцарской валюте, для зарубежных инвесторов. Крепкий франк снижает стоимость импорта, что оказывает дополнительное понижающее давление на внутренние цены и усиливает дефляцию.

Для Швейцарии, стремящейся удержать инфляцию в рамках 0-2%, сложившаяся обстановка представляет собой серьезную проблему. Национальный банк сталкивается с дилеммой: как поддержать экономическое развитие и одновременно ограничить укрепление национальной валюты, избегая при этом негативных последствий?

Вероятным решением является уменьшение ключевой процентной ставки. Аналитики прогнозируют, что SNB осуществит два снижения ставки до конца текущего года, возможно, первое уже в июне, а второе – в декабре, в результате чего ставка достигнет -0,25%. Это будет означать возвращение к политике отрицательных ставок, которую Швейцария проводила с 2014 по 2022 год, в течение которого страна существенно увеличила свои валютные резервы за счет активной скупки зарубежных активов.

Введение отрицательных процентных ставок несет определенные риски. Подобная мера может спровоцировать рост инфляции и приток спекулятивных средств, что приведет к дальнейшему усилению швейцарского франка. Более того, это решение способно вновь обострить отношения между Швейцарией и Соединенными Штатами.